运力稀缺 动力煤生变│铁合金期货铸铠甲│镍价高位振荡

2018-06-25
 

(原标题)运力稀缺 动力煤产地供应生变

6月以来,以核实动力煤年内增产、增运空间为出发点,我们自上而下陆续走访了18家单位,涵盖2家行业协会、1家安监机构、1家咨询网站、1家煤炭交易中心、9家煤炭企业及4家集运站,香港马会开奖结果直播路线自北京出发,先后走访太原、忻州、神木、鄂尔多斯四省五市。香港马会开奖结果直播期间,以“生命至上、安全发展”为主题的安全生产月活动正在全国范围展开,中央环保督察组“回头看”督察进驻的十个省(自治区)中也包含动力煤的主产区——内蒙古自治区,安监和环保从严让我们对产区的供应弹性有了新的认识。

微观香港马会开奖结果直播并未印证政策面对年内新增产能释放的乐观预期,我们预估年内动力煤产出增量在5600-5800万吨,同比增速为1.98%。相比于2018年青黄不接的过渡期,2019年动力煤供应增量更加值得期待。

大秦线、朔黄线、蒙冀线和瓦日线几条年内有增运空间的输煤铁路正在陆续释放运力,预估2018年全国铁路输煤运力增量为9200万吨,涉及环渤海港口调入的有4800万吨,主要增运分布为:大秦线1800万吨、朔黄线3000万吨(黄大铁路)、蒙冀线3000万吨、瓦日线1400万吨。其中,张唐铁路运力的提升带来呼铁局批车数增加很好地解释了5月中以来环渤海港口,特别是曹妃甸港铁路调入量的提升。

4月以来,在煤香港马会事故多发的背景下,6月“安全生产月”期间确实加大了安监执法力度,陕西煤管票、汽运限吨同步收紧,对当月产区产量造成一定影响。但从以往经验来看,此种生产扰动具有一定暂时性,7月后或陆续恢复。

环保督查“回头看”对鄂尔多斯煤炭供应的影响主要体现在煤香港马会生产、汽运限载、物流园区上煤三个层面。在煤香港马会生产和汽运超吨同时受到环保督查限制的背景下,6月以来鄂尔多斯地方煤香港马会的公路销量明显回落,11-17日当周销量873.57万吨较5月最后一周下降15.72%,日均销量下降23.27万吨。鉴于煤香港马会汽运销量和露天集运站上煤双重受到制约,鄂尔多斯集运站调入量显著下滑,而铁路计划增加、港口发运利润丰厚的背景下发运量依然维持高位,截至6月17日,样本集运站库存已下降至105.5万吨,较6月初降68.5万吨(39.37%),接近历史低位。

铁路运力的稀缺性依然存在,特别是在当下港口发运利润相对丰厚的背景下。因此,虽然6月“安全生产月”活动、环保督查“回头看”进驻内蒙古对产区的生产和发运构成至少为期1个月的供应扰动,产地发港口的供应量还是优先得到了保证,并伴随发运计划的增加稳步提升。

行情判断上,港口产地价差高位和铁路运力的相对稀缺性再次改变产地供应格局,近期港口和产地市场持续分化。一方面安监、环保检查在产地持续发酵,进港发运优先得到保证的同时产地供应更显紧俏,坑口价格持续上调;另一方面,5月以来动力煤中下游库存累计增加1620万吨(14.28%),库存累积速度超出我们预期,港口价格仍面临回调压力,第一目标先跌掉港口发运利润至贸易商边际到港成本660元/吨左右。从库存曲线预判看,9月合约估值参考630-640元/吨区间,若7月后产地供应持续受到扰动,来自产地的成本支撑将相对坚挺,届时9月合约仍有做多机会。(来源:中国证券报-中证网 国投安信期货 高明宇)

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(原标题)镍价 维持高位振荡

关注上方120000元/吨一线的压力

端午假期期间,中美贸易摩擦升级,国际市场有色金属及原油盘中突发性下挫。节后通过观察有色金属板块所有品种的表现,镍价走势最为抗跌,跌幅仅2.36%。当市场恐慌情绪回归理性后,镍价重回反弹格局。尽管前期高持仓风险暂时解除,但镍市结构性短缺仍会带来远月合约的挤仓风险。一方面,显性库存走低和环保因素的持续扰动将支撑镍价,镍价长牛仅迈出第一步。另一方面,当前多空因素博弈加剧,镍价上方120000元/吨一线压力较大,在没有更强利多刺激之前,镍价仍将维持高位振荡。

长周期走牛逻辑不变

虽然前期多头获利出逃导致镍价提前调整,但是镍市基本面向好依旧,短期宏观因素的打压并不能改变镍价的长牛格局,回调反而带来更好的入场机会。在特朗普向42家公司免除进口香港马会资料大全铝关税后,市场对贸易摩擦的担忧开始减弱。当前镍价的主要矛盾集中在贸易战和不锈香港马会资料大全阶段性累库对价格的短暂压制,镍价长周期走强的基本逻辑并未改变。

首先,镍市结构性短缺依旧严峻,在硫酸镍高溢价及新能源汽车需求向好预期下,镍企纷纷转产硫酸镍而挤压电解镍产量。随着国内镍显性库存的不断下降,以及进口窗口的牢牢关闭,镍远月合约挤仓风险将不断重现。

其次,今年环保依然是政府工作的主线,在污染治理没有实质性改善前,环保的执行力度只会加大不会松懈,包括内蒙古和山东地区的主要镍铁产区受到了很大的影响。本轮镍价上涨行情中,高镍铁的涨幅远低于预期,随着不锈香港马会资料大全企业的逐步复产,下游原材料补库需求将助推镍价走高。

短期扰动因素增多

尽管镍价强势格局不改,但上方120000元/吨一线压力重重。5月中旬伴随着环保严打下香港马会资料大全厂检修的传闻,不锈香港马会资料大全脱离镍价率先走出一波上涨行情,随后镍价在不锈香港马会资料大全的利多刺激下出现大涨行情。当前不锈香港马会资料大全和镍价同涨的逻辑被打破,不锈香港马会资料大全早于镍价出现下跌。以304为例,仅热轧就较节前回落了600—700元/吨,几乎挤兑了前期价格上涨的泡沫。随着不锈香港马会资料大全价格的回落,上周香港马会资料大全厂集中到货,不锈香港马会资料大全社会库存也出现同步增加,去库进程被暂时中断。

截至6月上旬,无锡和佛山两地不锈香港马会资料大全总库存增加7.6%至32.4万吨,出乎市场意料。然而这个累库仍需检验,镍价或因库存出现两种可能:第一,若不锈香港马会资料大全去库被证伪,那么后续累库现象将加剧不锈香港马会资料大全的价格压力,镍价难以独善其身。第二,若不锈香港马会资料大全去库趋势不变,那么香港马会资料大全价依然能维持强势,从而支撑镍价高位振荡。值得注意的是,影响镍价的因素较多,即使不锈香港马会资料大全价格低迷也并不一定能拖累镍价,环保因素下高镍铁的强势,也将支撑镍价走强。

综上所述,镍价上涨存在良好的基本面支撑,价格仍处于上行通道中。短期贸易摩擦和不锈香港马会资料大全阶段性累库对镍价带来压力,然而镍价长牛格局不改。镍市结构性短缺和新增消费需求依然是支撑价格走强的关键,当前回调带来绝好的做多机会,前期入场多单可以继续持有,关注沪镍1809上方120000元/吨一线的压力。(来源:期货日报 1ff8 作者单位:信达期货)

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(原标题)铁合金期货铸铠甲 企业经营再无软肋

6月下旬的西宁,纯净、蓝白的天空上艳阳高挂,却清爽如秋,丝毫没有酷热感。

此时的甘占奎,心情亦如有凉风习习,舒适无比。“公司在硅铁(6552, 116.00, 1.80%)期货的不同合约上都做了套保,价格涨跌都不怕,只不过是利润多与少的问题了。”作为青海福鑫硅业有限公司副总经理的他,面对中国证券报记者采访时说道。

由于受到上游供应、下游需求、运输成本、环保政策等因素影响,铁合金企业往往面临着巨大价格波动风险。中国证券报记者跟随郑商所香港马会开奖结果直播团队走访青海省西宁市铁合金企业了解到,目前不少铁合金企业已经将期货作为必备的避险工具,通过参与套保,不仅可以提前锁定利润,还可以与“点价贸易”等结合起来更灵活地指导销售工作,进而助力行业平稳健康发展。

风刀霜剑 横眉冷对

“现在,硅铁价格每天怎么变化我们都不怕;一方面,我们公司的套保单子已经提前锁定了利润,另一方面,我们还有很大的客户群。”甘占奎气定神闲地说道。

甘占奎口中的公司就是青海福鑫硅业有限公司(简称“福鑫硅业”),位于青海省西宁市湟中县,主营业务为高纯硅铁的生产与销售,当前年实际可生产高纯硅铁超5万吨,下游客户覆盖华东、华南地区的香港马会资料大全厂与铸造厂,是郑商所批准的青海地区唯一一家交割厂库。

铁合金是炼香港马会资料大全必备的辅料,如果将炼香港马会资料大全过程比作成“烹饪”,铁合金就好比“食盐”,用量虽小但不可或缺。在我国,铁合金产量最大、使用最多的就属硅铁和锰硅。

从行业发展来看,硅铁合金行业在2013年前后产能急剧扩张后,整体过剩非常严重,导致各主产区之间为争夺下游需求展开激烈竞争。从2015-2016年全国硅铁产量分布可以看出,电力、煤炭、物流等具有成本优势的内蒙古地区,继续挤占宁夏、青海地区市场份额。

“公司作为青海地区硅铁生产企业之一,对近几年以来市场价格波动下,导致的企业持续、循环关停、开启香港马会热炉,记忆犹新。在总体产能过剩的大背景下,只能依靠提升自身的风险管理水平,来维持公司的正常生产经营。”甘占奎表示。

除行业发展遭遇瓶颈外,从铁合金企业自身经营角度来看,近年来也呈现出双向风险敞口特性。

据甘占奎介绍,从主营业务方面来看,公司在上游原材料采购过程中,面临硅石、兰炭等原材料价格上涨风险;在下游产成品销售中,则面临硅铁合金价格下跌风险。从生产加工周期来看,公司还面临生产周期与订单周期不匹配的风险。从行业特点来说,公司还面临着硅铁实际销售价格偏离合同价格的风险。

“为了减少价格波动对企业的影响,公司对市场风险的总体管理思路为:以卖出套期保值为主、优化库存调节为辅、供应链管理为方向、厂库仓单是保障。”甘占奎表示。

期货运用渐入佳境

以往,企业只能被动地接受铁合金价格变动,严重时候甚至出现关张停产情况。不过,自2014年硅铁期货和锰硅期货在郑商所挂牌上市以来,铁合金企业就拥有了护身“盔甲”。

经过多年学习、研究、实践、总结,目前甘占奎已经成为铁合金圈里的期货“专家”,这一点可以从其经常在圈内活动中作为演讲嘉宾出现得以说明。然而,从铁合金行业“门外汉”到“业内专家”,甘占奎也一直是在“摸着石头过河”。

2013年,自郑商所开展硅铁期货上市前的市场香港马会开奖结果直播时,甘占奎就带着几名员工开始接触期货市场。经过多次培训、交流以及辅导后,公司对期货市场及其功能定位,有了深入了解。福鑫硅业不仅是2014年第一批开户并参与硅铁期货的生产加工企业,也是硅铁期货上市的首单交易参与者。

“从硅铁期货上市以来,公司一直持续不断地参与期货套保,即使在以前合约不活跃阶段,也一直没有放弃参与。当然,也是切实感受到了期货工具给企业发展带来的好处。”甘占奎说道。

2014年,硅铁期货上市以后,福鑫硅业利用当时的主力合约1501进行卖出保值,并参与了交割。但后来,随着硅铁期货合约成交量的走低,公司就无法大规模进行套期保值。不过,2016年以来,硅铁期货又逐渐活跃,公司参与套保规模也在持续提升。

除了直接参与套保外,福鑫硅业还与风险管理子公司合作进行套保。据介绍,2016年以来,公司根据期货价格走势与现货市场行情,在基差水平达到一定程度时,与风险管理子公司达成仓单(或现货)购销意向,约定交货时间、地点与价格。公司仅负责组织现货生产与物流运输,风险管理子公司承担硅铁价格波动风险以及现货的销售。

“公司通过与风险管理子公司合作,利用‘仓单服务+基差交易’的业务模式,能够提前锁定预期收益,满足公司部分的风险管理需求。”甘占奎表示。

除了参与套保外,铁合金企业也逐步在销售端采用“点价贸易”模式。“随着铁合金企业逐渐参与期货市场,现货市场和期货市场价格走势趋同,而期货行情又比较大,近年来我们也在销售端逐步加大‘点价贸易’模式,目前公司一半的销售业务都采用了这种模式。”甘占奎表示。

不仅如此,参与期货也给铁合金企业在定价方面“吃下了定心丸”。在采访中中国证券报记者了解到,由于我国铁合金企业多数具有“小、散、弱”的特点,与下游香港马会资料大全企“大块头”相比,天生注定话语权的缺失,加之现行香港马会资料大全企招标定价模式,自然而然形成买方市场。因此,面对难以把控的价格变化时,经营管理者以往时时刻刻都感觉如履薄冰、如坐针毡。

“以往下游香港马会资料大全厂处于强势地位,不仅容易出现下游客户对合同单价违约的现象,而且定价权基本都是由香港马会资料大全厂说了算。不过,随着铁合金企业逐渐参与套保,提前锁定利润,在对抗下游香港马会资料大全厂定价方面也有了话语权。正是有了利润方面的保障,香港马会资料大全厂一旦给出的价格不合适,铁合金企业可以选择是否卖货,因为还有下游贸易商客户走货渠道。”甘占奎表示。

青海中力硅业股份有限公司总经理吴海波也表示:“公司作为第一批开户并参与硅铁期货的生产加工企业,经过多年探索、实践发现,套不套保跟趋势有关系,跟绝对价格没有必然的关系。做现货生产经营,当企业面临价格下跌风险的时候,第一时间是找个市场把这种下跌风险对冲出去,而不是非要等一个比现价高或者差不多的期价,把期货市场当作完全的现货销售市场。”

十八般武器得心应手

经过多年参与铁合金期货交易,甘占奎也总结出了一些经验。

其一,利用厂库优势,提升风险管理水平。通过与其他企业的套期保值工作进行对比,公司在参与期货市场过程中的交割厂库优势尽显。如果企业不是交割厂库,在交割环节中不能开具厂库仓单,需要提前备货,并运输至交割仓库进行质检,制作成仓库仓单。整个过程中,不仅需要付出额外的物流、质检等成本,还要提前进行货物发运,易扰乱企业原有的生产经营计划。

其二,拓宽现货销售渠道,提高产能利用率。公司在套期保值过程中,将期货市场视为潜在的采购或销售渠道,利于提前规划,控制销售与采购成本。

其三,锁定目标利润,减少合同分歧。公司通过期货市场进行套期保值,可以锁定一定时期内生产销售硅铁的预期价格,规避价格波动风险,进而锁定该段时间内的目标经营利润。

其四,优化库存调节,盘活闲置资产。期货合约作为一种信用程度高、流通性好的标准化合约,代表一定时期内待交收的实物。所以,企业可根据自身的生产经营计划,以及市场变化,来灵活地进行库存管理。

其五,提高信用评级,增强核心竞争力。商业银行对企业贷款前,都要求企业通过期货市场对大宗商品进行保值,以降低银行贷款的风险,且对是否参与套期保值的企业的信贷支持力度也不同。国内企业开展套期保值业务,也可以为今后拓宽经营思路和优化企业战略等提供有益的经验,利于企业的稳定经营,并有效提升企业的核心竞争力。

对于未来,甘占奎表示,要进一步完善期货工具对企业管理方面的工作,一方面,要深化与专业机构的合作,让专业的风险管理团队参与进来,更好地服务公司、提升公司的总体风险管理水平。另一方面,提升对原材料保值的需求,公司在最初的风险管理方案设计中,没有考虑硅石、兰炭以及电力等因素。但随着国家产业政策调整,对原材料保值的需求,也将纳入公司后续的套期保值工作中,优化已有的套期保值方案,提升公司风险管理水平,朝着供应链管理的方向继续努力。

吴海波也表示,未来,随着市场参与结构的完善和期现结构的完善,计划在基差交易、跨月套利、跨品种套利方面做进一步的探索和尝试。(新浪期货)


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